# 深度阅读 #3：新能源汽车行业——淘汰赛中的分化与全球化

> **综合来源：**
> - 钛媒体《2025新能源车企复盘：分化、整合与2026全球化攻坚战》（2025年12月）
> - 界面新闻/快刀财经《复盘2025新能源汽车下半场》（2026年1月）
> - 36Kr 英文版《NEV Average Price Hits Six-Year Low》（2025年11月）
> **可信度评级：** A-（钛媒体 + 界面新闻 + 36Kr，三家独立来源交叉验证）

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## 为什么选这个行业？

啤酒是中国最成熟的消费品行业之一——CR5 > 90%，总量零增长，寡头格局稳定，分析的重点是"利润怎么分"。

新能源汽车正相反——渗透率刚破 50%，每年增长 17%，参与者上百家，价格战打到你死我活，分析的重点是"谁最后能活"。

**两种行业结构位于光谱的两端。** 用同一个五力框架去拆一个成熟行业和一个新兴行业，你才能真正理解五力分析的通用性——以及它的局限性。

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## 核心发现速览

| 维度 | 关键信息 |
|------|---------|
| 行业规模 | 2025 年零售 1280.9 万辆（+17.6%），渗透率 54% |
| 价格走势 | 均价从 18.4 万降至 17.8 万，NEV 均价 15.8 万创六年新低 |
| 行业利润率 | 从 2020 年 6.2% 降至 4.3%，价格战渗透至供应链 |
| 第一名 | 比亚迪 460 万辆，但国内销量连续 5 个月两位数下滑，净利首次下降 19% |
| 黑马 | 零跑 59.66 万辆（+103%），新势力销冠，首次全年盈利 |
| 出局者信号 | 品牌数从 132 降至 129，威马/高合/哪吒已出局或濒危 |
| 2026 预判 | 增速回落至 ~10%，淘汰赛加速，全球化成必选项 |

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## 正文

### 一、这个行业和啤酒行业有什么本质不同？

把两个行业放在一起看，对比是最直接的学习方式：

| 维度 | 啤酒（成熟期） | 新能源汽车（成长期） |
|------|------|------|
| 行业增速 | 0% | 17.6% |
| 渗透率 | — | 54%（刚过半） |
| CR5 | >90% | 前 10 ≈ 95%（但格局在快速变化） |
| 价格趋势 | 吨价每年涨 1-3% | 均价每年跌 3-5% |
| 竞争手段 | 品牌 + 渠道 + 场景 | 价格战 + 技术迭代 + 规模竞赛 |
| 行业利润率 | 12-14% | 4.3% |
| 进入壁垒 | 极高（没人进得来） | 中高（小米进来了，华为进来了） |
| 退出壁垒 | 高（专用设备） | 极高（几百亿投资，退出 = 血本无归） |
| 核心问题 | 利润怎么分？ | 谁最后能活？ |

**同一个五力框架去分析，结果会完全不同。** 比如"新进入者威胁"——啤酒打 1 分，新能源汽车可能打 3-4 分，因为有小米、华为这样的跨界巨头直接杀入。"现有竞争激烈度"——啤酒可以靠寡头默契维持不打价格战，新能源汽车每一家都在亏本卖车。

### 二、新能源汽车行业正在经历什么？——三部曲

**第一步：快速增长（2020-2024）**

渗透率从 5% 飙到 50%+。这是"行业红利期"——市场本身在快速膨胀，每家都能增长，不需要从别人嘴里抢。这五年的关键词是"谁能造出来"。

**第二步：增速放缓 + 价格战（2024-2025）**

市场仍在增长，但增速在放缓（2025 年 17.6%，预计 2026 年降至 10%）。与此同时，上百个品牌在同一个池子里竞争——价格战爆发。均价从 18.4 万跌到 17.8 万，NEV 均价跌到 15.8 万，创六年新低。行业利润率从 6.2% 缩到 4.3%。

**第三步：淘汰赛（2025-2027，正在进行）**

品牌数量开始首次下降（132 → 129）。威马倒了，高合倒了，哪吒在倒的边缘。零跑、小米、小鹏在涨，理想、蔚来在挣扎，长城在掉队。这是行业从"上百家共存"走向"五六家寡头"的必经之路。

**类比：** 手机行业 2010-2018 年走过了同样的路径。中国曾经有几百个手机品牌（金立、酷派、乐视、锤子……），最后剩下了华为、小米、OPPO、vivo、荣耀——五家占了 90%+。汽车行业的整合速度会更快，因为每家的投入规模更大、亏不起太久。

### 三、比亚迪——"赢了规模，输了什么？"

比亚迪 2025 年的数据是一个绝佳的分析案例：

| 指标 | 数据 | 信号 |
|------|------|------|
| 全球销量 | 460.2 万辆（+7.7%） | 仍是绝对的全球第一 |
| 国内销量 | 连续 5 个月两位数下滑，11 月 -26.5% | **国内市场在掉** |
| 净利润 | 326 亿（-19%） | 三年来首次下降 |
| 研发投入 | 634 亿（+17%） | 首次超过净利润 |
| 海外销量 | 105 万辆（+145%） | 唯一的增长引擎 |
| 海外毛利率 | 19.5%（比国内高 3 个百分点） | 海外的钱比国内好赚 |

**这是"大而不倒"还是"大而不能增长"？** 比亚迪的困境折射出整个行业的矛盾——国内市场已经是刺刀见红的红海（卖一辆亏一辆或微利），海外市场是唯一的利润来源和增长空间。但海外有欧盟关税、美国禁令、东南亚本地化要求……不是你想去就能去的。

王传福自己在股东大会上承认：**刀片电池和 DM-i 的技术领先优势已经被对手追平了。** 当一个技术领先者失去了技术护城河，它就只能靠规模和成本竞争——这正是比亚迪把研发投入拉到 634 亿（超过净利润）的原因：它需要重新建立起技术差距。

### 四、行业整合的三个信号

| 信号 | 表现 | 含义 |
|------|------|------|
| 品牌数首次下降 | 132 → 129 | 出清已经开始 |
| 组织合并潮 | 吉利合并极氪、理想整合智能汽车群组、蔚来整合子品牌 | 内部在砍冗余，为过冬做准备 |
| 目标完成率分化 | 零跑 119% vs 长城 33% | 不是"大家一起不好"，而是"有人好有人死" |

**五力分析的视角：** 这些信号说明"现有竞争激烈度"正在从"很多人一起抢"向"少数幸存者瓜分"过渡。在过渡期，竞争最残酷——因为每个人都知道最终只能活下来五六家，但没人知道自己是不是那五六家之一。

### 五、2026——谁会活下来？

两篇文章和多家券商给出了高度一致的判断。

**活下来的条件：**

| 能力 | 为什么重要 | 谁有 |
|------|------|------|
| **规模** | 年销 50 万+ 才有成本分摊的可能 | 比亚迪、吉利、奇瑞、长安 |
| **全球化** | 国内市场见顶，海外是唯一增量 | 比亚迪（105万出口）、奇瑞（134万出口） |
| **智驾自研** | L3 正在从选配变标配，不自研 = 成本打不过 | 华为系、小鹏、比亚迪（追赶中） |
| **盈利能力** | 融不到资时，唯一的活下去的方式是自己造血 | 零跑（2025首盈）、理想（连续三年盈利）、比亚迪 |

**大概率出局的：**
- 没有规模优势的小品牌（年销不足 10 万辆）
- 靠融资续命、没有盈利时间表的
- 没有智驾自研能力、纯靠采购的
- 产品定义能力弱、只会跟风造"别人的车"的

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## 用五力分析框架来拆新能源汽车行业

对比你刚做完的啤酒五力分析，试试这个：

| 五力 | 啤酒（你的打分） | 新能源汽车（试打分） | 核心差异 |
|------|------|------|------|
| 新进入者威胁 | 1 | 3-4 | 小米、华为已经杀进来了，手机/互联网巨头还有可能进入 |
| 供应商议价力 | 2 | 3 | 电池（宁德时代）比啤酒大麦集中得多，整车厂对电池供应商没有议价优势 |
| 买方议价力 | 3 | 3 | 类似——个体消费者无议价力，但经销商/大客户有 |
| 替代品威胁 | 5 | 2 | 燃油车仍在被替代（不是威胁新能源），公共交通/自动驾驶未来是潜在替代 |
| 现有竞争激烈度 | 3 | 5 | 上百个品牌，价格战，利润率 4.3%——这是最残酷的竞争 |

**关键洞察：** 新能源汽车行业的五力综合得分远高于啤酒——它比啤酒更难赚钱。但为什么资本还在涌入？因为**幸存者的回报可以非常大**（手机行业的苹果占全球手机利润的 85%）。在"大赢家通吃"的行业里，高风险对应的是极端分化的回报——第一名赚走大部分钱，后面的全部亏本。啤酒是"大家都能赚点"，新能源是"只有活下来的能赚"。

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## 阅读建议

1. **不要试图记住所有数字。** 关键数字只有三个：渗透率 54%、利润率 4.3%、比亚迪海外 +145%。其他数字理解趋势方向即可。
2. **练习五力对比。** 拿出你在啤酒上的五力打分，对着新能源重新打一遍。同一个框架、两个极端不同的行业——这是面试官最喜欢的测试方式。
3. **思考一个面试级问题：** "中国新能源汽车行业最终会像手机行业一样剩下五六家寡头吗？还是因为汽车更复杂（更多细分市场、更重资产），会留下更多玩家？"——没有标准答案，但思考过程本身就是最好的面试准备。

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*文件生成日期：2026-07-29 · 新能源汽车行业 · 每日行业阅读系列*